上市公司应付账款的几种主要原因及解决办法

应收账款代表公司与下游客户的议价能力，应付账款代表公司与上游供应商的议价能力。 应收账款和应付账款反映了公司在产业链中的地位。 两者共同影响公司的经营现金流。 理想的商业模式是该收的都收，该付的缓付，即应收账款少，应付账款多，这种情况下，公司的经营现金流一定非常优秀。

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假设所有A股上市公司的生产经营活动都是一个完整的产业链，那么最终为所有产品和服务买单的只有消费者和政府部门。 同时，考虑到下游企业的应收账款就是上游企业的应付账款，那么我们可以得出一个结论：直接向消费??者提供产品和服务的上市公司，即零售企业，不会有太多的应收账款，客户主要是政府部门的上市公司，应收账款不会太少。 大多数上市公司处于两者之间。 应收账款和应付账款的金额取决于公司的规模及其在行业中的话语权。

笔者导出了上市公司应收账款、应收票据、营业收入等数据，并根据行业测算了应收账款占营业收入的比重。 #

可见，超市、啤酒、百货、餐馆、酒店、高速公路等行业都是先付费后消费或享受服务的行业。 下游客户主要是消费者，其应收账款占营业收入比例较大。 并不高。 可想而知，这些行业的经营现金流往往都不错。 例如，超市行业上市公司2023年上半年实现营收775.66亿元，但应收账款（含应收票据）余额仅为12.37亿元，为A股所有行业中最低，只有 2%。

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数据来源：WIND，作者整理，单位亿元，数据截至2023年半年报 #

可见，军工、环保等行业的应收账款占营业收入的比例非常高，甚至超过100%。 这些行业的共同点是客户主要是政府机构。 例如，航空航天装备行业上市公司2023年上半年实现营业收入186亿元，应收账款余额达到247.6亿元，占比133%。 再比如，园林工程行业上市公司2023年上半年实现营业收入302亿元，应收账款余额高达304亿元。 应收账款占营业收入的104%。 #

数据来源：WIND，作者整理，单位亿元，数据截至2023年半年报 #

应收账款占营业收入比例最高的行业是装修行业。 这主要是指鸟巢、水立方等大型装饰工程。 主要为政府客户，应收账款余额较大。 与之相对应的是，主要服务于个人客户的装饰公司名雕公司应收账款余额，其应收账款仅为5000万元，仅占营业收入的1.7%。 不同的客户体现了上市公司不同的议价能力。

在容易形成寡头垄断的行业中，企业对上下游企业都有较强的议价能力。 典型案例有苹果、亚马逊等。以国内汽车产业链为例，上游是零部件产业，中游是整车产业，下游是汽车服务产业。 汽车公司的应收账款一般是通过向汽车服务行业（4S店）销售汽车而形成的。 考虑到整车规模较大，可以推测整车企业话语权比较强，应收账款占比应该比较低。 同时相对上游零部件企业也有比较强的话语权应收账款余额，应付比例也应该比较高。 对于汽车服务企业来说，其客户主要是消费者，因此应收账款占比较低； 而对于汽车零部件来说，由于下游企业都是大型整车企业，应收账款占比应该较高。 #

下表列出了A股汽车产业链上市公司的应收账款、应收票据、应付账款、应付票据、营业收入及占比。 可以看到，应收账款比例最低的是4S店，因为你必须付款才能提车。 零部件企业在应对类中占比最高，表明其已将压力从下游充分转移至上游。 #

数据来源：WIND，作者整理，单位亿元，数据截至2023年半年报 #

虽然最好的A股上市公司集中在医药和消费行业，但消费行业的上市公司应收账款很少吗？ 上市公司从生产产品到消费者购买、使用产品，中间还存在经销商和零售环节。 谁能直接接触消费者，谁就拥有渠道话语权，谁就能拥有更好的现金流。 因此，获取最终消费者、挤压上游付款以减少应付账款是一种商业模式。 现在的京东如此，过去的苏宁、国美也是如此。

下表列出了苏宁电器2006年至2012年的应收账款（含应收票据）、应付账款（含应付票据）和营业收入。可以发现，苏宁电器的应收账款很低，因为客户主要是消费者，而且信贷销售或债务很少。 同时，随着苏宁规模不断扩大，公司对上游账户的核算能力不断增强。 可以看出，应付账款非常高，且增速明显快于营业收入。 应付账款占营业收入的比重快速上升。 那些年，家电制造企业过得并不好，但苏宁、国美却过得幸福。 #