中国人民银行的“降准”与“先借先还”

中国人民银行决定自4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点2023； #

当日，上述银行将各自用降准释放的资金按照“先借、先还”的顺序偿还其借入的央行中期借贷便利（MLF）。 #

中国人民银行相关负责人表示，降准将取代中期借贷便利，稳健中性的货币政策导向不变。 具体操作分为两步：

第一步，自2023年4月25日起，降低上述类型银行人民币存款准备金率1个百分点； #

第二步，降准当日，持有未到期MLF的银行将按照“先借、先还”的顺序，用降准释放的资金偿还向央行借入的MLF。 降准将释放更多资金。 对于需要偿还的MLF。

根据2023年一季度末数据，运营当日MLF偿还约9000亿元，释放增量资金约4000亿元。 增量资金大部分投放到城市商业银行和非县域农商行。

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这里用一个金融术语来解释一下： 中期借贷便利（-term，MLF）：由中国人民银行于2014年9月创建，是央行向商业银行提供中期基础货币的货币政策符合宏观审慎管理要求的政策性银行。 工具。 同时，要求银行提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格抵押品。 通俗地说，中期借贷便利是央行向商业银行、政策性银行等金融机构放贷的一种方式。 这次降低存款准备金率来替代中期借贷便利，相当于央行“放钱”，让金融机构先“还钱”（偿还中期借贷便利），然后再把市场过剩，解决企业融资需求。 宽松的货币政策有利于债市和股市。 由于房地产市场调控政策严格，影响并不大。

中国人民银行相关负责人表示：降准取代中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向没有改变。

一、此次降准将如何替代中期借贷便利？ #

答：本次对部分金融机构降低存款准备金率和置换中期借贷便利（MLF）操作主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行以及外资银行。银行。 这类银行的活期存款准备金率基准水平较高，达到17%或15%法定存款准备金率，借入MLF的机构也在这类银行之列。 其他存款准备金率已处于较低水平的金融机构不属于本次操作范围。 具体操作分为两步：一是自2023年4月25日起，降低上述各类银行人民币存款准备金率1个百分点；二是自2023年4月25日起，降低上述各类银行人民币存款准备金率1个百分点。 二是降准当日，持有未到期MLF的银行，各自用降准释放的资金按照“先借、先还”的顺序偿还向央行借入的MLF。 降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。 根据2023年一季度末数据，运营当日MLF偿还约9000亿元，释放增量资金约4000亿元。 增量资金大部分投放到城市商业银行和非县域农商行。

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2、以降准替代中期借贷便利的主要考虑是什么？

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答：当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。 加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率、进一步增强银行体系资金稳定性、优化流动性结构、适当释放增量资金等方式替代部分央行借贷资金。 。 具体来说：一是可以增加长期资金供给，降低银行融资成本。 替代MLF将降低商业银行的利息支付成本，有利于降低企业融资成本。 二是释放增量资金4000亿元，增加小微企业贷款低成本资金来源。 人民银行将要求相关金融机构新增资金主要用于小微企业贷款，适当降低小微企业融资成本，改善小微企业金融服务。 上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）评估。 #

3、降准是否意味着货币政策方向的改变？ #

答：稳健中性的货币政策取向没有变化。 本次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利法定存款准备金率，替代两种流动性调节工具，剩余小部分资金用于对冲中期征税期。到四月下旬。 因此，在优化流动性、保持结构的同时，银行体系流动性总量基本保持不变，保持中性。 同时，我们也应该看到，我国是发展中国家，为了防范金融风险，仍然需要保持较高的存款准备金率。 人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为高质量发展和供给创造适宜的货币金融环境边结构性改革。